高盛(Goldman Sachs)表示，在波动剧烈的一年里，新手交易者最喜欢的股票飙升了56%，比通常坚不可摧的标准普尔500指数高出45个百分点，对冲基金回报率几乎翻倍。推特上充斥着六位数经纪账户的截图，其中充斥着对邮轮运营商、航空公司和电动汽车（首选的锁定附件）的押注。

这件事是如何发生的对于胜利者来说毫无意义。重要的是回报，对于日间交易者来说回报很高。与此同时，在行为经济学时代，金融界热衷于诊断解释投资成功的偏见和才能。在此背景下，通常有两种理论来解释2020年的散户现象：

1. 不受风险控制的约束，并且关心自己的决定在别人眼中如何表现，被隔离的业余爱好者在3 月下旬比那些有充裕时间和政府资金的人更自由地采取行动。他们正确地推测，经济复苏将促使那些在暴跌中首当其冲的公司“低价买入”，并获得与他们的勇气相称的回报。

2. 新手日内交易者认为5 美元的价格标签使股票变得便宜，每股1 美元肯定是本世纪的便宜货，他们几乎犯了业余投资者可能犯的所有错误，包括将破产申请误认为是廉价股票的买入信号。在推特经理的煽动下，他们的主要专长是积累粉丝，每个人在被喂饱时都非常幸运，机会导致几乎每个决定都会得到回报，因为时间跨度太短，无法判断技能。

询问日间交易者，他们会说他们知道自己在做什么。他们对那些相信股票只会上涨的专业人士进行了猛烈抨击，他们指出，今年60% 的交易时段都是积极的，闭着眼睛买入正是正确的投资模式。熊市触底已过去235天，股票价值已增加11万亿美元。尽管如此，穿西装的男人还是认为这件事最终会以泪水结束。

J O Hambro Capital Management 的高级基金经理乔治·卡普托(Giorgio Caputo) 表示：“你进去，开设一个Robinhood 账户，进行一些成功的交易，然后你就可以跟上潮流了。” ”

“风险在于，有些人可能会很幸运，但不幸的是，他们可能过于重视最终的幸运。”

如果信念是天赋计算的一部分，那么新手交易者也拥有它。 2020 年，嘉信理财(Charles Schwab Corp.)、E*Trade Financial、TD Ameritrade Holding Corp. 和Robinhood Markets Inc. 等经纪公司至少开设了800 万个新账户，所有这些公司都允许某种形式的自由交易。彭博资讯的拉里·塔布表示，零售交易员目前总共占股票交易量的五分之一，仅次于做市商和高频交易员等基础设施提供商。小额期权交易的份额增加了一倍多，这是散户兴趣的明显标志。

虽然业余日内交易者总是充满热情，但他们也为自己承认错误并适应错误的能力感到自豪。和其他人一样，他们在二月和三月的混乱中度过了一段艰难的时期，但他们声称他们不会让盲目信仰阻止他们改变路线，这对机构经理来说可能很困难。

22 岁的艾登·麦克洛斯基(Ayden McCloskey) 说，他是边走边学的。明尼苏达州的一名建筑工人兼Doordash 送货司机声称，他在3 月份开始日内交易后不久就损失了20,000 美元。他表示：“我已经与美联储对抗太久了。这是我作为新手不应该做的事情。”于是他改变了路线，把所有的钱都赚回来了。他说，这种灵活性让投资变得有趣，这是华尔街老手从未经历过的。 “这确实是我的生活，”他说。职业球员“因压力而精疲力尽”。

关于技术问题：“日内交易很简单。这并不容易，但很简单，”麦克洛斯基说。 “运气会给你美好的一天或一周。运气不会给你美好的一个月或一年。”

华尔街的保守派想知道好几个月会持续多久。 Betterment LLC 行为金融和投资董事总经理丹·伊根(Dan Egan) 表示，到目前为止，散户投资者的热潮还没有持续太久，还不足以得出明确的结论。

“在这个市场上，你很容易被认为是天才，”他说。 “看看那些一直在玩非常简单的股市游戏的人，如果他们会说，‘哦，我很幸运，我正处于这些事情发生的时期’，而不是‘我实际上拥有一些参与市场的能力，这将会很有趣。”

从数量上来说，一个美好的夏天还远远不能证明一个人的投资技巧。 2017年，Elm Partners Management的James White、Jeff Rosenbluth和Victor Haghani在题为：010论文-30000（What's Past is NOT Prologue）的文章中指出，即使是20年的表现也不足以完全区分一个公司的好坏。基金经理。

BTIG 首席股票和衍生品策略师朱利安·伊曼纽尔(Julian Emanuel) 表示，尽管如此，你还是必须给予应有的信任。几个月来，散户投资者一直在乘风破浪。尽管华尔街建议谨慎行事，一些股市涨幅最大的股票仍继续上涨高达20%。特斯拉股价8 月份飙升80%，今年迄今已上涨240%。仅本月，Zoom Video Communications Inc. 的股价就上涨了一倍。苹果公司的市值又增加了4000 亿美元。

伊曼纽尔说：“公众可以被认为表现优于市场，仅仅因为他们愿意停止怀疑并坚持趋势。” “我们不会称之为运气。在某些情况下，这是一个悲剧性的缺陷，但在2020 年，它已成为一种优势。”

彭博社整理的数据显示，虽然标普500指数2020年的日均波动率为1.5%，为2008年以来70年来的第二高，但日复一日的趋势却非常一致：走高。 Jefferies LLC 的数据显示，尽管如此，或者正因为如此，只有39% 的大盘股主动型基金经理的表现超过了基准。

这会导致人们很容易后悔的虚张声势。 25 岁的杰伦·格雷夫斯(Jaylon Graves) 声称，他通过生物技术、大麻和细价股交易赚了数万美元。他利用技术分析来瞄准价格低于15 美元的股票。

“我想说，95% 是技巧。尝试靠运气进行日间交易是一门速成课，”他在达拉斯说道，承认自己还是个初学者。 “如果你不知道如何管理你的风险回报，你就会失败。你不可能仅仅因为一天有多艰难就成为一名幸运的日内交易者。”

市场本身在某种程度上配合了短线交易的愿望。 3 月23 日，当股市因冠状病毒崩盘而触底时，罗素3000 指数中超过420 只股票的交易价格低于5 美元。据彭博社汇编的数据显示，自那以来，这些股票平均上涨了124%。与此同时，股价超过5 美元的公司平均涨幅为74%。不管怎样，只要你有先见之明，在底部买入，都是一笔丰厚的回报，但对于彩民来说，回报更大。

Robinhood 发言人表示，3 月份，Robinhood 客户趁势买入，日交易量是2019 年第四季度的三倍，净存款是该季度月平均水平的17 倍。德美利证券(TD Ameritrade) 首席市场策略师JJ Kinahan 表示，3 月份客户是净买家，“远远领先于市场其他客户”，并且此后一直如此。客户数据显示，德美利证券的用户，尤其是千禧一代，被底层旅游股票所吸引。

E*Trade 的交易和投资产品董事总经理克里斯·拉金(Chris Larkin) 表示，“交易员迅速采取行动，逢低买入，为反弹建仓，并进入与经济增长相关的行业。”

这些交易新手也一直在做功课。截至今年6 月，Robinhood Learning 的访问量增加了250%。德美利证券2020 年的教育资源使用量创历史新高，是去年的三倍多。 Schwab 每月有超过100,000 名客户访问其学习中心。

33 岁的齐拉·索尔达娜(Zilla Saldana) 就是其中之一。她只进行了几个月的交易，但她说她从来没有在没有做研究的情况下进行交易。首先，她购买了苹果股票。然后，她将投资扩大到电动汽车股票。

“我不能说我很幸运，”索尔达娜在佛罗里达州说。 “我会说，我做了研究，并根据我的研究选择了股票。我做得很好。”

零售投资热潮是短期热潮还是长期趋势还有待讨论。对于专业人士来说，所有的乐观情绪都可能意味着市场的负面信号，但知道何时退出并不容易。